2022堪稱本世紀最動盪的一年，除三年全球疫情似已接近尾聲，以及疫情疊加通脹與金融市場動盪外，又有美對陸禁售先進科技產品及對俄祭出連串制裁措施。

值欣慰的是，面向即將到來的2023年，我們固然仍得面對美元升息機率猶存、景氣下滑、通膨及科技產業高庫存壓力等利空因素；但卻也潛藏：美抬面下可隨時彈性調整制裁措施，大陸可視新冠致死率下降及醫療資源量能提升狀況逐步放寬疫情調空措施，而俄烏地緣政治緊張情勢也有機會因歐元區民眾日益高漲的抗爭情緒乍現緩解曙光。

看誰撐的久？

正當歐美想依託強力制裁手段衝刺百米奪冠時，卻驚覺馬拉松耐力賽才是國際政經局勢對抗的真正賽末點。美斷供陸先進半導體設備確實讓大陸中長期科技發展之路變得既困難且漫長，但美科技企業卻立即面臨高庫存壓力與喪失全球最大市場等兩大衝擊；正當美國以為對俄制裁可為止戰發揮立竿見影效果時，殊不知歐元區早已首當其衝率先迎來巨大停滯性通脹壓力，倒逼百姓不斷走上街頭抗爭。

（一）歐洲還能耐得住民意抗爭持續挺烏否？
原本市場以為美國可靠持久戰消耗俄羅斯的戰力與國力，而今看來，反倒是俄羅斯的持久戰讓歐元區百姓苦不堪言。能源及食品價格上漲再次為歐洲中小企業及中低等收入居民帶來衝擊，倒逼歐元區民眾開始對俄烏衝突的歹戲拖棚感到不耐、一起走上街頭。

上（10）月初，以捷克為首的東歐國家爆發三次萬人大型抗爭活動；本月初，比利時、希臘及英法等地不約而同為要求加薪、應對通膨出現跨行業抗爭。上周二晚上，西班牙首都馬德里的酒吧和餐廳集體熄燈抗議能源價格日益高漲，周四比利時在半年內為抗議通膨四度全國大罷工；諷刺的是，今年2月新聞才剛大篇幅報導柏林10萬人走上街頭力挺烏克蘭；而今才不過半年多，柏林街頭已開始出現抗議政府干預俄烏戰爭以致物價飛漲的活動，歐元區百姓的不耐已為俄烏戰爭的持續性投下新變數。

10月初捷克民眾示威，抗議政府處理能源危機不力。

（二）傷人三分自傷七分的美禁售政策
值此半導體景氣下滑之際，美擴大對陸科技產品出口管制，反倒逼美日韓科技企業同時陷入高庫存、巨額虧損及人員裁撤等困境。日商東京電子受美對中加強芯片管制影響，下修本財年近四分之一獲利；南韓上月半導體出口驟降17.4％，不僅創2019年以來最大減幅，更是三年來首度衰退。

美芯片公司亦未蒙拜登政府制裁之利先受其害，Intel因今年Q3每股盈餘下滑85％，不得不宣布裁員上千人；記憶體芯片巨擘美光2022財年Q4營收下滑近20％、亦是兩年多來首度下滑；上周五媒體報導，今年以來美科技企業已裁員近三萬名員工。

軍事、金融及科技向為美穩居全球覇權地位最重要三大支柱，而今，金融及科技兩大支柱不僅同時面臨市場及產業景氣波動壓力，又得應對美對俄金融制裁及美對中科技產品出口管制所造成的市場商機損失困境。

禍兮福之所依

無可諱言的是，即便即將走過三年疫情陰霾及2022年的市場動盪，但2023年並非一路順遂，仍得時時刻刻面對美元波動、通膨震盪、產業庫存居高不下及景氣下滑等利空挑戰；但誠所謂禍兮福之所依，2023年仍有如下三市場契機值得您我期待。

（一）抬面下美對中及對俄制裁的靈活與彈性
川普政府時期早已宣布對包括華為等數十家企業實施關鍵芯片出囗許可政策，但數據顯示，近年來美企申請出口許可商品獲同意比率高約九成；凡此說明，美對中禁運核心思維無非只是想拿下絕對主導權，可自由自在、隨時隨地對大陸先進科技技術發展發揮掣肘力量；一旦美科技企業面臨成長困境，又能透過出口許可同意手段伺機調整放寬。上周美摩根大通和花旗銀行高管在國會作證時就曾指出，他們之所以繼續與某些具戰略意義的俄羅斯公司開展業務，全係因美財政部和國務院之敦促。

（二）沒進廚房不知廚房熱　緩步放寬才是唯一解
台灣每10萬人有32張中重病床，即便如此去年才不過逾萬人感染，島內就已開始擔心醫療體系崩潰；反觀大陸每10萬人只有四張中重病床，若疫情大規模擴散其影響不言而喻。

儘早解封、提振經濟絕對是市場最一致的期待，但誠所謂沒進過廚房不知廚房熱，試想，如果大陸真如預期大幅放寬疫情調控，但卻因此重蹈去年美國及台灣疫情擴散困境，屆時全球供應鏈所受衝擊真會比現在小嗎？相信，因放寬調控迎來疫情大流行以致供應鏈全部停擺亦非大家所樂見。

上周公布的防疫20條優化措施已大致定調明年疫情調控的主方向，國務院聯防聯控機制在上周六舉行的新聞記者會上表示，對一個14億人口、人口流動又極為頻繁的國家而言，老齡人口眾多、老齡人口疫苗施打率不足、醫療資源分配不均、新冠治療藥不夠充足及高疫情致死率等指標之重要性絕對優於經濟能否大幅增長？更何况，大陸目前並未出現嚴重的經濟衰退現象且其經濟增長仍遠優於目前絕大部分主要經濟體。

20條優化措施重點並不僅止於調降集中及居家隔離天數等，其最大用意在於：要避免過去的控管一刀切，禁止隨意長期不解封、隨意停學停校、隨意停工停產，以致影響生產、影響交通甚至影響消費。另值注意的是，措施中有多項內容一直強調：將開始提前準備醫療資源、加快新冠治療藥物儲備、推進老年人施打疫苗，顯示，醫療措施準備進程與新冠致死率下降或將成為明年大陸逐步放寬調控措施的重要先行指標。

推進老年人施打疫苗為大陸20條優化措施重點之一。

（三）俄烏和談聲浪四起
上周攸關俄烏戰爭的利多空消息雜陳，一方面有美國撤消俄羅斯市場經濟地位、取消美對俄貨品計算反傾銷稅限制；在此同時，卻也夾雜有俄軍已撤離聶伯河西岸等利多消息；另值注意的是，相較於之前的劍拔弩張，市場上各方開始對話或已準備對話的消息也變多了。

俄羅斯副外長表示，俄美關於新削減戰略武器條約磋商將於本月底或12月初在埃及開羅舉行，這將是俄烏衝突爆發以來俄美之間的首次直接對話。另聯合國秘書長上周六指出，俄烏間重新建立對話非常重要；為此，俄羅斯表示，俄方對與烏克蘭舉行和談一貫秉持開放立場；而烏克蘭總統辦公室主任顧問也表示，烏總統辦公室已開始討論與俄開啟談判的前提與條件；烏克蘭執政黨議會黨團主席甚至表示，烏克蘭可能於2023年下半年恢復與俄羅斯和談。