近來美國通膨壓力高漲消息頻傳，先是7月消費、生產者物價指數年增率及個人核心消費支出價格指數同創近一、二十年新高；接著，參議院上周通過逾1兆美元基礎設施方案及3.5兆美元預算草案藍圖。

一般認為，疫情引爆供應鏈瓶頸危機、熱錢流入石油及鋼品等原物料市場，以及美元貶值意外掀開貿易戰潘朵拉黑盒子等，是近年美國通膨壓力高漲重要影響因素。但值得注意的是，前兩者均係肇因於疫情衝撃、央行寬鬆貨幣政策及大陸與俄羅斯的出口政策調整，並非美國可單方面控制；僅剩撤除對中關稅藩籬才是拜登政府緩解通膨對經濟增長衝撃最簡單而有效的方法。

聯準會QE縮減何時啟動疫情說了算
原本市場預期兩劑完整接種人口占比51％、單日新增確診病例自今年1月最高30萬人大幅下降至不足萬人的美國，可望於今年Q3跨過群體免疫門檻、完全經濟解封；聯準會亦將因之縮減QE規模、停止無限量印鈔、甚至升息。

而今，隨Delta病毒擴散，美8月以來每日新增確診病例重回10萬以上；市場轉向聚焦疫情惡化會否延緩甚至改變聯準會縮減QE計劃，就有聯準會官員表示，他們傾向今年稍晚或明年初縮減購債規模，但前提是Delta病毒導致的感染率攀升不會讓美國經濟重新陷入停滯。

聯準會主席鮑威爾日前明確表示，為因應疫情衝擊聯準會會以實際而非預測的經濟數據作為政策判斷依據；無疑宣示，即便聯準會已向市場抛出年底或明年初即將退場訊息，但只要失業率未穩定下降到一定水平，貨幣政策改弦易轍的可能性就愈小。

聯準會主席鮑威爾。

美7月失業率5.4％，與去年4月疫情剛爆發時的高峰值14.8％相比已明顯下降；但無可諱言的是，相較於疫情前的4％仍還有一段努力空間；貨幣政策由鬆轉緊當然是通貨膨脹緩解最有效方法之一，但攸關聯準會政策動向的失業率下降卻一定得唯疫情穩定是賴。

鋼價油價運價居高不下，美國著墨空間有限
大陸為減少對外鋼品進口依賴、降低碳排放，明訂今年粗鋼總產能不得高於去年，並自5月及8月起陸續取消上百項鋼品出口退稅；鋼品生產大國俄羅斯亦宣布，自今年8月起至年底針對出口鋼品及特定金屬課徵至少15％臨時性關稅。受疫苗接種經濟解封預期心理影響，布蘭特原油連創四個月上漲紀錄；即便拜登總統上周三呼籲石油輸出國組織應扭轉減產措施以遏止高油價，但全球第二大石油出口國俄羅斯卻反向藉石油出口稅上調抑制國內石油出口。

受疫情加劇、缺櫃及貨櫃塞港等因素影響，全球海運運價相較一年前漲幅至少四至八倍；原本市場預期，歐美疫苗施打經濟解封應可緩解全球海空運輸供應鏈瓶頸壓力，但近來因大陸、印度及越南疫情加劇，不時出現為疫情防控而不得不祭出大規模閉港作為；加上第四季歐美購物旺季即將來臨，供應鏈瓶頸壓力勢將再度浮現。

正當拜登政府高逾1兆美元的基礎建設計劃獲參議院通過準備啟動之際，卻面臨鋼價、油價及運價三價齊漲，且鋼價與油價除得看疫情臉色外，還得看大陸及俄羅斯的政策調整態度，美國能著墨空間實在有限。

撤除關稅藩籬成美緩解通膨壓力最佳選擇？
美對中高舉關稅大旗三年，結果一如金融市場預期不僅美國吃力不討好、傷人三分自傷七分；更且因疫情衝擊及聯準會貨幣超發引爆美元貶值、進口物價上揚及消費者物價指數的持續性上揚。

進口物價及消費者物價指數持續性上揚。

貿易戰三年打下來一切回到原點，大陸不論吸引外資、對外貿易甚至對美貿易與對美貿易順差不減反增；即便疫情衝撃，失業率與經濟增長率也都能穩定可控與穩定成長。反觀美國，雖拜2018年3月貿易戰開打迄去年5月，美元兌人民幣升值13.15％之賜，抵銷過去三年美對陸商品平均課徵近20％關稅所衍生的進口物價上揚壓力；但也因為貨幣超發，美元兌人民幣匯率反向走貶9.12％，自去年5月20日的1美元兌7.13人民幣貶至上周五的6.48人民幣，導致4月以來的進口物價指數年增率連四月升幅逾10％以上，意外掀開美對陸商品課徵關稅引爆進口物價上揚及對美通膨壓力反噬的潘朵拉黑盒子。

上周美國通過史上最龐大基建與聯邦支出計劃再度為疫後經濟增添通膨壓力；藉由貨幣政策改弦易轍的確能讓熱錢流出商品市場，但還是得視疫情及大陸與俄羅斯的政策調整態度而定，並非美國可單方面控制。美中首階段貿易協議即將於今年底到期，面對排山倒海而來的通貨膨脹壓力，重啟貿易對話、撤除對中關稅藩籬已成現階段美國緩解通膨壓力的最佳選擇。