這一次中共中央總書記習近平的十九大報告中，除了對外開放、創新與提高經濟成長內涵外，明確點出要深化房地產市場改革與遏制金融風險，更且另立章節單獨討論生態環境保護議題。因此，泰半研究均認為「保7」不再是重要議題，十九大後中國大陸將會弱化經濟成長目標、轉而優先深化房地產、金融與生態環境保護等八大改革。

一、前言

因應美國聯準會如預期升息，人行也跟進上調逆回購和MLF操作利率5個基點，隨著各國央行的緊縮政策不斷，2018年金融風險勢必高過以往；人民日報就曾以「防風險成全年金融政策主線」為題發表專文。而十九大之後，也可看到從中央到地方、從金融議題到環保議題等各項嚴管措施紛紛出台，整治市場亂象決心堅決不變、出手也絲毫不手軟。

二、借鑒次貸危機，深化房地産市場改革

總計過去一年以來，全國一共出台了200多次房地産調控政策，繼上半年「五限時代」後，下半年復有「租售同權」、「購租並舉」等樓市調控出台。12月8日中共中央政治局會議更提出「加快住房制度改革是明年要著力抓好的一項重點工作」，切斷炒作房地産盈利者之資金管道、墊高其炒房成本更是房地産改革的另一重要碁石。因此，銀監會依國務院指示，就加強消費信貸監管作出專門批示，將消費信貸流入房地産情況列為未來監管檢查重點，以切實防止個人消費貸款違規流入房地産市場或出現消費貸變身「首付貸」的違法亂象。

三、汲取次貸危機經驗，防範系統性風險於未然

十九大時，人行行長周小川的「應防範Minsky Moment（資產價格一夕崩盤時刻）預警」引發市場高度關注；中國大陸官方更曾明確指出影子銀行、資產管理行業及互聯網金融等即將成為國務院金融穩定發展委員會在十九大後的三大重點工作。

（一）史上最嚴金融監管年
根據新華網報導，金融監管部門今年迄今推出之監管文件超過20件、行政處分件數逾2,700件，罰款總金額更超過80億人民幣。就個別監管單位分析，銀監會今年前十個月作出2,617件行政處罰、受處罰金融機構近1,500家，累計處罰金額近14億人民幣。而保監會今年迄上個月底止已發布36張監管函，相較去年增幅達125%。證監會整頓股市亦不手軟，今年以來證監會已作出206件行政處罰，罰款金額高達73.24億人民幣為去年全年之1.7倍；被處市場禁入人數多達36人，且預估今年全年市場禁入人數將再創歷史新高。値得一提的是，證監會今年的處罰案件具備有大案要案及「名人要案」等特性，顯示證監會敢於打老虎、辦大案之執法決心。至於互聯網金融監管方面，去年8月「網路借貸資訊仲介機構業務活動管理暫行辦法」出台，銀監會針對P2P網貸配套，實施資金存管、資訊披露及備案登記等3個指引。今年11月21日更緊急下發「暫停批設網路小額貸款公司通知」，12月1日中國人民銀行及銀監會又再度下達「關於規範整頓現金貸業務通知」，強調整頓、緊縮現金貸業務之積極態度。

（二）大資管監管時代來臨
隨著資產管理業務之爆炸性成長，潛藏不少監管套利、產品多層嵌套及規避金融監管等風險。今年11月17日，人行、銀監會、證監會、保監會及外匯管理局等五個單位聯合發布了「關於規範金融資產管理業務指導意見」，也就是所謂的資管新規29條；按照資管產品之類型制定統一監管標準，提出「去除剛兌風險、資金池流動性隠患、產品多層嵌套風險及加強監管影子銀行與非金融機構無序開展資管業務」等五大監管核心。為確保資管新規有效實施，設置有過渡期到2019年6月30日、存量産品可以自然存續到到期；並提出三單（單獨管理、單獨建賬及單獨核算）要求，明確禁止資金池業務。除此之外，也首次明確智能投顧發展規範，這也是中國大陸官方對智能投顧之首次規範，其核心思想包括，採用智能投顧業務需經金融監管部門許可，且其交易金額、種類及風險限額與價格權限等均必需被監控。

四、建立生態文明社會

（一）食品、藥品監管再出發
十九大報告指出「要實施食品安全性原則，讓人民吃得放心」。號稱史上最嚴格新「食品安全法」修訂出台後，包括天津、河北等24個省、自治區及直轄市紛紛出台地方食品安全「三小法規」，且預計在2018年年底實現各省全部完成三小（小作坊、小經營店及小攤點）立法工作。另一方面，明年1月1日「史上最嚴奶粉新政」即將開始全面啟動；國家食藥監總局雖保證新法實施後奶粉供應無虞，但截至11月30日止只有719個嬰兒配方獲批，預估年底前約可完成900個配方審批。原有國産奶粉品牌中，計有103家乳粉生産企業、近2,000個配方；依目前審批現況，這一波奶粉新政實施後勢將有大量品牌及配方因不符法規要求而為市場所淘汰。至於藥品監管方面，「藥品安全十三五規劃」中規定每萬人口執業藥師必需超過四個，且將嚴懲藥師掛證行為；同時「628藥品流通整治文件」也將非法管道違規銷售處方藥列為整治重點；而今年5月24日頒發的「63號文」更明定藥物臨床試驗數據將依GCP嚴查重罰，且罰機構也罰自然人，並對蓄意造假、已上市且造成健康危害者處十年刑期甚或死刑。

明年1月1日「史上最嚴奶粉新政」即將開始全面啟動。

（二）從環保監察到環保督察
為加快生態文明建設，中國大陸新環保法於2015年1月1日生效；同年7月1日中央全面深化改革領導小組第十四次會議通過「環境保護督察試行方案」，從過去之查企業為主轉變為「查督並舉、更且以督政為主」，將環境保護不力之地方政府納為先期督察對象。中央環保督察自2016年開始於河北試點，並於2016年7月、11月及今年4月、8月分四批完成了全國31省份之全覆蓋督察；問責人數超過1.7萬人，且各省區市之整改方案必須要在30天內上報國務院、六個月內報送整改情況，並要求同步對外界公開，污染治理力度之大前所未有。在這次的中央環保督導風暴中，各省不乏當地知名企業被按下「生產暫停鍵」，即使查後經改正想申請復工也必須由協力廠商機構客觀評估；以江西樂平為例，五月迄今尚無任何一家可通過復工審批。很顯然地，在環保與GDP的兩難抉擇之間，中國大陸不僅僅是為生態文明而弱化經濟，更想利用生態文明保衞戰倒逼產業升級、進而推動完成供給側之結構性改革。

五、結語

最近在中國大陸網路上流行著這麼一段對話，「如果今天天空藍，那麼我的產品報價就會高昂、反之就會便宜些」，雖然打趣但也真實反應了供給側改革帶來的產業升級背後必將隨之而來的一定是産品價格上漲；而泰半的研究機構也都因「金融嚴監理、地產嚴改革及地方債嚴管理」等三嚴政策而保守看待2018年的經濟成長增速。誠如十九大工作報告中所提示的，中國大陸經濟已由「高速增長階段轉向高品質階段」、刻正處於發展方式轉變，應將經濟成長動力轉換為經濟結構優化的攻關期。基此，「祭出寬鬆政策鼓勵出口、刺激經濟高速增長」已不再是顯學；談中國大陸未來經濟發展，唯有在「對外開放、產業升級、鼓勵創新之餘，力求金融穩定及生態文明」的這麼個框架下才能見樹又見林。