全國股權轉讓系統俗稱「新三板」，自2013年面向全國企業開放以來，截止2017年底，掛牌公司已超過11,000家，如此短的時間形成這麼大規模的證券交易平台，世界罕見，掛牌家數是全球市值排名前兩位的紐約交易所和納斯達克交易所掛牌家數總和的二倍多。如此之多掛牌家數規模龐大的交易平台，股票交易流動性一直令人擔憂，在此之前，中國大陸主管部門也曾採取過做市商制度、分層制度等措施以達增加流動性目的，但到目前，新三板股票交易流動性仍未有較大起色。

目前，新三板市場主要採取協定轉讓方式的交易制度，交易雙方可以討價還價，甚至存在交易雙方私下交易的行為，無法讓社會公眾投資者判斷股票的真實交易價格，從而對市場產生恐懼，造成交易量逐步下降。以致於大部分掛牌公司如一壇「死水」一樣，自掛牌以來幾乎無交易量。

自2017年5月份以來，市場一直傳言主管部門將對新三板採取集合競價制度的交易機制。近期，主管部門透露將繼續推進「集合競價」制度實施，隨之而來的是各大新聞媒體對越來越多集合競價制度的資訊陸續釋放出來並引發市場熱議，市場對政策面的關注持續高漲。12月下旬，大陸新三板主管部門正式推出《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓方式確定及變更指引》（以下簡稱集合競價新規），明確規定做實轉讓和集合競價轉讓的方式與確定，集合競價新規將於2018年1月15日正式實施。集合競價是指在股票每個交易日上午9:15-9:25，由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申請，其主要目的就是讓市場決定股票價格。目前，中國大陸滬深證券交易市場中，每個交易日的開盤價格均通過集合競價產生，經過歷次的調整，集合競價制度在滬深股票市場運用已經相當成熟。

目前新三板市場如同死水般交易量，已經失去主管部門當初制定該交易平台的初衷，無法滿足市場對流動性需求。集合競價新新規若能夠順利實施，將對新三板市場流動性帶來徹底的改觀，使其流動性展現魅力，至少創新層的股票會吸引更多投資者有信心投資，能夠反應市場對掛牌企業估值認可，激發投資者投資熱情、啟動市場，也能夠吸引更多符合創新層的掛牌企業，為企業增加經營動力。

由於目前新三板掛牌企業層次參差不齊，新的制度實施後，市場可能會出現漏洞，這就需要監管部門在新政細則手段做文章，穩定市場是監管部分的重要責任，主管部門應通過加強監管和制度規範化來調整市場帶來的負面壓力，即時保障市場穩定運行又給監管部門帶來新挑戰。

集合競價在實施初期，肯定會有很多投資者不適應新規，甚至對掛牌企業也會帶來證券事務工作壓力，但是股票流動性帶來的魅力遠遠超越因此而增加的成本。因此，不管是主管部門還是掛牌企業，應做好新政實施前的準備工作。

總而言之，新三板邁入集合競價階段是監管部門一個能夠使新三板活躍起來的一個重要的舉措，交易方式的改變將迎來重大變革，也是新三板股票市場一個歷史性轉折。從另外角度來講，該制度落地，競價交易和盤後大宗交易將取代現有的協定轉讓和做市商制度，一個小小競價交易制度能夠帶來一個龐大、活躍、流通證券市場，意義非凡。新三板平台在服務實體經濟、提高直接融資比重、努力建成具有國際競爭力的多層次資本市場體系的新時期發展目標下，主管部門應加快推進改革步伐，從當前新三板運行實際來看，市場條件已具備，我們將拭目以待。