《A股上市公司巡禮》東方時尚


2014年6月東方時尚被世界紀錄協會評為世界上規模最大的駕駛員培訓機構,憑藉良好的服務品質造就了北京駕校市場25%的市場佔有率。未來透過不斷在大陸各地複製成功經驗,將有機會成為大陸領先的駕駛培訓服務商。

2015年末大陸機動車保有量為1.72億輛,比2014年末增長11.35%;2015年末大陸機動車駕駛人數為3.27億人,其中汽車駕駛人數約為2.8億人,比2014年末增長13.82%。2015年大陸新增駕駛人數2,500萬人,駕校行業規模高達1,250億元(人民幣,下同)。2016年2月5日大陸駕校第一股―東方時尚駕駛學校股份有限公司(股票代碼603377,簡稱東方時尚)登陸上海A股,本次發行募集資金總額82,000萬元,募集資金淨額77,938萬元。

公司前身為東方時尚有限,自設立以來東方時尚有限分別設立從事投資業務的投資子公司(股權比例99%)、貿易業務的北京金槍魚子公司(股權比例為60%)、酒店業務的子公司(股權比例為20%)。2009年公司實際控制人徐雄對與汽車消費綜合服務無關的業務剝離出東方時尚有限,東方時尚有限將投資子公司99%股權轉讓給實際控制人徐雄,同時將北京金槍魚子公司60%股權轉讓給徐雄的親友、酒店子公司20%股權轉讓給投資公司。

徐雄的哥哥徐勁松於2005年成立北京市東方時尚機動車駕駛學校(以下簡稱東方駕校),主要從事駕駛機動車培訓業務。公司與東方駕校之間存在關聯交易,公司向東方駕校免費提供場地,同時免費使用東方駕校的招生網點,其中對招生對象的歸屬雙方也進行了劃分。為了解決上述同業競爭問題,在收購東方駕校不符合公司股東的利益的前提下,2009年東方時尚有限收購了東方駕校的資產和接收人員,例如車輛、店面租賃等。

東方時尚有限成立於2005年8月12日,註冊資本為3,000萬元,係由徐雄、時空新領域分別現金出資200萬元、2,800萬元,但2007年11月30日時空新領域將東方時尚2,800萬股原價轉讓給徐雄。公司在股改之前進行了多次股權轉讓,不僅引進了眾多PE機構,同時也分別引進了公司中高層管理人員及徐雄控制的關聯公司人員設立的和眾聚源、徐雄親友設立的北京金槍魚。2011年5月26日公司整體變更為股份有限公司,改制後股本為12,000萬股。2014年5月8日公司以截至2013年12月31日的未分配利潤、資本公積、盈餘公積金轉增股本25,000萬股,股本變更為37,000萬股。本次發行價格為每股16.4元,攤薄市盈率為21.74倍,按發行價格計算,發行後市值約為68.88億元。

近年中國大陸市場為代表的廣大發展中國家汽車產業鏈還在全面擴容,汽車駕培服務行業正處於快速規模性擴張階段。根據美國聯邦公路管理局資料,美國80%成年人口擁有駕駛證,大陸公安部交管局資料顯示中國持駕駛證人口比例僅占30%(其中包含10%+農用車),持有汽車駕照的比例為17%左右,上述資料表明駕校培訓在大陸還有廣闊的市場。與此同時,大陸並未形成寡頭的駕校培訓市場,各地駕校存在規模較小的問題,平均每戶培訓車輛不高於100輛。2014年6月公司被世界紀錄協會評為世界上規模最大的駕駛員培訓機構,截止2015年6月30日,公司擁有訓練車3,224輛、陪練車62輛。公司立足於北京駕校培訓市場,近年來公司占北京駕校培訓學員佔有率約為25%,在穩固北京市場的同時,籌畫在大陸其他大城市開展駕駛培訓業務,並已在昆明、武漢、石家莊設立子公司。

公司主營業務為機動車駕駛培訓,屬於汽車消費綜合服務商,主要提供駕培服務、陪練服務、汽車維修、汽車保險代理等汽車消費相關服務和產品。隨著行業競爭加劇,以及消費者對服務品質和內容的要求,駕培服務行業已逐漸由低層次的價格競爭上升為服務品質的競爭。2015年12月公司被新京報評定為受到消費者認同、具有實力的北京「金牌駕校」,另外也是大陸第一個「殘疾人駕駛汽車訓練示範基地」,擁有外籍學員培訓資質。公司以其良好的服務口碑建立起卓越的品牌形象,從而吸引更多學員,樹立起持久的品牌壁壘,例如公司為學員創造良好的客戶體驗,充分考慮不同學員對培訓時段、培訓車型、培訓車輛檔次和接送等配套服務的不同要求,設置了不同班型。有假日班、速成班、預約計時班、貴賓班、外賓班和外籍換證班,針對殘疾人的專門班型及增駕大客、增駕中客和大型貨車班型,學員可根據自身情況選擇對應的班型。公司的客戶均為個人,即便簽約客戶服務中心服務的集團客戶,也僅是集團客戶組織成員集體報名,客戶存在極為分散的問題。公司不斷提升客戶體驗,憑藉服務品質在學員群體中形成的良好口碑,為公司實施口碑式行銷積累深厚基礎。根據公司招生辦統計資料,2012年至2015年6月公司每年約有三分之一以上的學員屬於朋友介紹或學員介紹。

我們有理由相信,隨著公司A股上市,通過在大陸各地不斷的成功複製,東方時尚將從一家地方型駕培服務機構,發展成為一家大陸範圍經營的汽車消費綜合服務企業,最終更有機會成為大陸領先的駕駛培訓服務商。

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