A股市場的半導體類股近來喜事頻傳，除人民幣2,041.5億元的大基金二期於10月22日註冊成立外；9月23日匯頂成為首家突破人民幣千億元市值的半導體公司，11月6日A股三大指數及半導體指數同步下跌，但韋爾股份卻創下歷史新高，總市值人民幣1,009.2億元，成為第二家突破人民幣千億元市值的A股半導體公司。

繼匯頂科技和韋爾股份之後，聞泰科技、瀾起科技、兆易創新及紫光國微近來市值亦紛紛大漲，伺機挑戰人民幣千億元的大關；誠所謂春江水暖鴨先知，今年以來A股半導體類股的強勢股價表現，正意謂著在國產替代及產業自主化呼聲推波助瀾下，以半導體產業為首的科技類股已儼然成為A股市場未來非常重要的主流產業之一。

一、江山代有人才出

雁行理論於1935年由日本學者Akamatsu所提出，他認為產業發展從成長、成熟到最後的衰退就和雁群因環境改變而遷徏一樣，在不同國家間會出現先後不一的興盛與衰退過程；當生產環境或生產成本改變，低附加價值產業會從先進國家出走，移往下一個具人口紅利優勢的開發中國家。且江山代有人才出，當領飛的野雁疲累了，也會自動退到隊伍行列中，改由另一隻野雁接替領飛；因此，即便在同一個國家中也會出現不同產業間的興衰與替代。

1980年台灣拜低生產成本與高生產效率等競爭優勢之賜，接棒日本及韓國成為塑化、紡織及資通訊產業全球生產重鎮；而過去30多年台灣的產業發展也如雁行理論一樣，曾出現過不同產業間的興衰與替代。1990年2月台股創下12,682點歷史新高前，台股主流以塑化、紡織及金融等傳統產業為主；1993年電子股接棒成台股主流，不僅初級市場新申請上市櫃公司佔過半以上比例，更且在次級市場日成交量比重上也始終持穩在五成至七成之間。

就細產業分析，1990年代初期以個人電腦、筆記型電腦及其週邊產業為主流；之後拜半導體籌資熱潮之賜，順利奠下從IC設計、晶圓製造、晶圓代工以至封裝測試等完整上中下游產業體系。2000年手機產業開始萌芽，接著DVD、液晶電視及數位相機、LED、觸控面板等光電產品接棒，成為台灣當時最火紅的主流產業。

有了政府政策的支持與鼓勵，下一個帶領A股展翅高飛的非高科技產業莫屬。

歸而言之，1992年以前塑化、紡織及營建等傳統產業是當時台灣經濟發展火車頭，股市領軍帶頭上漲的也都是以食衣住行及金融等相關類股為主；但自1993年起，開始改由電子類股接棒、獨領風騷近30年。A股市場過去也一直是由食衣住行等相關類股來扮演領頭羊角色，而今半導體指數迭創新高；誠所謂股市是經濟景氣櫉窗，看來有了政府政策的支持與鼓勵，下一個帶領A股展翅高飛的一定非高科技產業莫屬。

二、A股半導體指數逆勢創高

東方財富choice數據顯示，至今年8月28日止，市值突破人民幣千億元的A股上市公司共86家，與年初相較增加了25家；依行業別分析，市值人民幣千億元新增企業包括非銀金融六家、醫藥生物三家、銀行二家及電子二家；若加計甫於日前躋身千億市值俱樂部的匯頂科技與韋爾股份，電子行業家數增為四家。

拜去年實體經濟及金融部門槓桿率出現明顯下滑之賜，跨越人民幣千億元市值門檻的銀行及非銀金融家數大幅增加；但值得注意的是，A股半導體類股自今年4月以來絲毫不受上證及深證成指一路下滑影響，於9月24日創下今年盤中最高2,817.95點。如下表所示，A股半導體指數今年盤中最高相較去年封關或今年盤中最低指數漲幅均高逾八成；即便是10月底指數略有拉回，漲幅亦均維持在六成以上，更且大幅領先上證及深證成指的今年漲幅。

三、大陸領飛亞洲科技產業新雁群

（一）存量市場步步進逼 增量市場換道超車
繼觸控面板繁華落盡後，台灣LED及太陽能等產業終因不敵大陸產能快速擴充及擁有龐大進口替代需求優勢出現節節敗退危機；正當宏達電黯然退出全球前十大、更且前十五大手機品牌行列之際，大陸手機品牌已悄然拿下全球手機市場半壁江山。雖然Apple前200大供應商名單中，台灣有45家，但大陸也不遑多讓拿下41家；華為92家核心供應商名單中，陸企24家、遠超過台灣的十家。

台灣高達九成以上面板出口集中大陸，受京東方等大陸面板廠超台趕韓策略影響，面板雙虎股價迭創歷史新低；雖然台灣半導體產業迄今仍具一定領先優勢，但今年第一季華為海思已正式超越聯發科成為全球第四大IC設計公司；近年來，國家集成電路產業基金（又稱大基金）牽頭助力提升大陸全球半導體市場地位，10月22日註册成立的大基金二期準備填補半導體上游材料及設備產業的供應鏈空白。

亞太科技產業雁群已被重新解構，大陸科技產業已具絕對實力領飛亞洲科技產業新雁群。

隨著大陸科技產業崛起，亞太科技產業雁群已被重新解構，大陸除在既有存量市場步步進逼、取代台灣科技產業過往之競爭優勢外，在5G、AI、互聯網及AI＋物聯網等增量市場上更是全球目前唯一能與美國並駕齊驅，更且能在部分領域換道超車取得領先優勢的國家。正當Apple於9月11日盛大發表iPhone 11系列手機的同時，已有多家品牌企業的5G手機開始上市；且值得注意的是，除韓國三星外，其餘悉數全是大陸手機品牌，顯見大陸科技產業已具絕對實力領飛亞洲科技產業新雁群。

（二）科技股可望接棒成A股盤面主流
今年10月底止，深滬兩地上市家數合計3,695家，其中上證A股1,526家，深圳A股2,169家；海通證券去年底所做的研究顯示，A股科技類市值比重僅12％（同一時期之美股高達27％），顯見周期、金融及消費類股等仍為目前A股市場主流、市值佔比高近八成。但值得注意的是，大陸證監會主席易會滿今年5月出席中國上市公司協會2019年年會時表示，就上市公司家數而言，今年4月底A股戰略性新興產業家數占比已高達39％；近年來A股市場明顯朝科技類股板塊傾斜，今年上半年有83家企業過會，排名前三的計算機、專用設備製造及軟件和信息技術產業合計高達42家、占比50.6％；而今年迄今科創板已上市家數35家、市價總值人民幣5,565億元，顯見科技類股已漸成A股盤面主流。

大陸證監會主席易會滿。

四、外資加持科技股魅力不減

自1993年以來，科技股始終位居台灣資本市場掛牌主力，所有上市櫃公司中科技股占比一直持穩在六成上下、冠譽整個新興亞州市場；也因此，買亞洲科技股就買台股，自然成為外資在亞太市場的重要資產配置原則。

但自2020年起，拜A股市場納指及科創板蔚為風潮之賜，以半導體為首的大陸科技類股將漸受投資人青睞、躍升A股市場投資主流。由於外資偏好價值型投資且投資部位大，因此選股方向泰半會以大股本、流通性及基本面佳及具成長潛力者為主，以台積電為例，外資持股始終維持在七、八成左右；值得注意的是，一旦以半導體為首的科技類股蔚為A股市場主流，加上大陸加大外資開放力度，原本流入台股的外資一定會因磁吸效應而反向快速流向A股市場。