8月5日CNBC報導，中芯國際14奈米製程近期開始量產，但台積電與三星早已跨入體積更小、功能更強的7奈米製程；據華興資本（China Renaissance）評估，中芯國際14奈米及16奈米製程至少落後台積電17季以上。另拜台股全面對外資開放之賜，台積電市值1994年9月上市時748.8億台幣，今年4月股價及市值同步創下歷史新高、一舉突破270元及7萬億台幣大關，外資持股比例最高逾80％以上。

未來十年內，A股市場一定有一檔更且多檔股票可以如台積電一樣，市值以近百倍速幅度增長。

誠如CNBC報導指出，晶圓製造領域大陸十年內仍無法追上台積電等全球先進晶圓製造廠，但隨著今年8月底MSCI將A股納入因子上調至15％、A股市場逐步國際化；也許就中長期而言，台積電的競爭優勢的確無人可出其右，但在未來十年內，A股市場一定有一檔更且多檔股票可以如台積電一樣，市值以近百倍速幅度增長。

一、A股市場的國際化歷程

6月17日，大陸證監會和英國金融行為監管局發布了滬倫通《聯合公告》，原則批准上交所和倫交所開展互聯互通存託憑證業務（簡稱滬倫通）；公告指出，將對滬倫通跨境資金實行總額度管理，其中，東向業務總額度人民幣（下同）2,500億元，西向業務總額度3,000億元。WIND數據顯示，截至今年6月25日止，通過互聯互通機制下的滬港通和深港通，北上滬股通淨流入資金531.56億元、深股通淨流入資金438.87億元；滬、深港通自2014及2016開通迄今年7月17日以來，滬股通和深股通的北上淨流入資金分為4,236.48億元及3,138.42億元（合計7,374.90億元）。

QFII和RQFII制度方面，截至今年6月28日止，共有319家及290家境外機構分別獲得QFII及RQFII資格，投資額度分為1,069.96億美元及人民幣6,773.22億元。大陸證監會副主席方星海今年4月曾表示，將積極推動包括股指期貨在內的對外開放；另國家外匯局國際收支司司長王春英則於上月在今年18日的新聞發布會上表示，將穩步推進資本項目開放，重點改革QFII及RQFII管理，並將擴大其投資範圍，更且進一步考慮取消QFII額度限制。

二、國際指數公司紛將A股納指

（一）MSCI 8月底第二次調整納入因子
2018年6月1日，MSCI正式將A股納入MSCI新興市場指數，初始納入因子2.5％；同年9月31日，MSCI將A股納入因子提高到5％，按5％納入因子計算，A股占MSCI新興市場指數權重約0.73％。經廣泛諮詢全球多家機構投資者後，今年3月1日MSCI決定分三階段於今年5月、8月及11月將A股納入因子，由5％向上調高至20％。5月28日第一次納入因子調高變動生效後，A股占MSCI中國指數和MSCI新興市場指數權重分為5.25及1.76％；8月底的第二次調整，除可為A股帶來約人民幣1,600億元的資金活水外，A股在MSCI新興市場指數權重也將由目前的1.6％增為2.5％，占MSCI中國指數權重則由5.25％提升為7.7％。

今年11月A股納入因子全面調高至20％後，MSCI新興市場指數成分股中將有253檔A股大型股和168檔A股中型股（包括27檔的創業板股票）；屆時A股在MSCI新興市場指數中的權重也將來到3.3％。摩根大通估計，A股100％納入MSCI後，中國大陸A股在MSCI中國指數、MSCI新興市場指數和MSCI亞太（除日本之外）指數中的占比將分别來到38.6、16.2及15.9％。

（二）富時羅素及標準道瓊跟進
繼MSCI之後，今年 5月25日全球第二大指數公司富時羅素（FTSE Russell）正式宣布，自6月24日起將A股納入該公司旗艦指數「富時全球股票指數」；首批納入富時羅素指數的大陸A股公司有1,097家，預料可為A股市場帶來百億美元的資金活水。根據富時羅素公布的計畫，A股納指分三階段進行，今年6月納入其中20％、9月納入40％，2020年3月再納入最後的40％；完成後，從納入比重來看，A股將占富時羅素新興市場指數比重達5.59％、占富時羅素全球市場指數比重0.57％。另外，標普道瓊亦早於2018年底宣布，擬將1,241檔A股納入指數初選名單；預計今年9月初公布評估調整結果、並於9月23日生效。

A股納入富時羅素指數

中金公司預估，外資可望在未來十年內成為A股單一類最大機構投資人，外資持股占A股總市值至少10％以上。

有鑒於全球各主要指數公司紛將A股納指，摩根史坦利公司因此樂觀預估，未來十年每年都將會有約1,000至2,200億美元的資金流入大陸資本市場；而中金公司也預估，外資可望在未來十年內成為A股單一類最大機構投資人，外資持股占A股總市值至少10％以上。今年5月在北京清華大學主辦的「2019清華五道口全球金融論壇」會議中，銀保監會新聞發言人肖遠企代表銀保監會主席郭樹清宣讀大會致辭時表示，目前外資占中國A股市場市值比重僅2％，占中國債券市場比重也只有2.9％。由此看來，隨著A股市場的逐步開放與國際化，未來十年內A股市場勢將迎來一波外資大行情。

三、鑒台、韓知大陸

即便MSCI 8月底將A股納入因子由現行10％提高至15％、為A股市場注入人民幣1,600億元資金活水，但相較於8月9日上交所A股30.675萬億總市值不過是小巫見大巫。就短線而言，A股納入因子分三階段提高至20％的確會予人有象徵性意義大於實質意義的感覺；但觀諸台灣及韓國開放外資及股市納指歷程，短則三、四年，長則五、六年，MSCI的A股納入因子一定會提高到100％。1996年MSCI將台股指數納入各項自由指數中，初始納入因子50％；其後於1999年宣布分三階段將納入因子調高至100％（2000年5月65％、2000年11月80％，2001年5月再調高至100％）。

1996台股正式納指當年，指數最低來到5,200.72點，2000年兩次調高納入因子至80％後，台股一舉突破萬點來到10,393.50點；全體外資累計匯入台股金額自1995年底的62.89億美元大幅躍增為2000年時的313.52億美元。韓股於1992年1月依20％因子正式納入MSCI指數，1996年9月提高到50％，1998年9月時100％完全納指；統計近六年納指過程中，韓股也自1992年最低的450點左右倍漲至1998年的千點以上。

四、結語

悲觀者一定會認為，礙於目前全球政經環境A股不僅只能在低檔持績震盪，更且還有極大下行壓力；但樂觀者卻以為，基於資本市場開放、內需市場成長（服務業占GDP比重由目前的53％朝歐美先進國家的80％目標邁進）與中國大陸品牌在先進科技與新興市場地位崛起等優勢，未來十年陸股可望迎來一波資金面與基本面雙箭齊發的大行情。

相較於近幾年來全球股市紛紛迭創2008金融風暴前新高，A股什麼時候可以鹹魚翻身，一直是投資人心中最大的困惑？但可確信的是，外資覬覦A股市場全面開放、從目前2％左右持股一路朝兩位數持股目標前進過程中，絕不會想淪為抬轎者角色、冒然在股市高檔時搶進。因此，我們一味擔心貿易戰利空的同時，似也得靜心觀察：大陸金融市場及資本市場的開放程度與外資在A股市場的布局態勢。