今年8月30日中國證券投資基金協會金融科技專業委員會在北京擧辦「2017智能投資峰會」，會中探討了人工智慧在金融領域的應用與未來；與會者一致認為AI這項新的技術正改變著古老的金融業，金融業應該要學習如何讓數據、算法及計算力儘速成為武裝自己的最好競爭力。智能投顧（Robo Advisor）一詞於今年9月正式入選牛津詞典，根據牛津詞典定義，所謂智能投顧係一種提供自動化金融指南和服務的線上應用；智能投顧之主要目標客層鎖定在傳統財富管理機構向以為「最不具服務成效及不符規模經濟」之中產階層客戶。因此，低管理費、低投資門檻及低人工服務成本幾乎成為智能投顧業者渗透傳統金融機構財管業務之最直接、有力之競爭武器。

一、中國大陸智能投顧市場的他山之石

相較於美國智能投顧之蓬勃發展，中國大陸明顯起步較晚。在美國，傳統金融機構財管業務主要服務對象為資產逾200萬美金家庭（約占美國全部家庭數2%，但以資產數額計則占全美總資產一半）；而智能投顧服務的目標市場則是資產規模200萬美金以下、為數高達1.16億戶的中產所得家庭。2008金融危機過後，正當傳統金融機構忙於應付來自監管機構日益嚴苛之監管要求時，以Betterment及Wealthfront為首的智能投顧新創公司趁勢崛起；美國智能投顧公司之設立主要包括新創及傳統金融機構開設兩大類，前者以Betterment及Wealthfront為標竿，後者則以Vanguard及Charles Schwab為代表。

Moody’s之研究資料顯示，截至今年初為止，排名第一的Vanguard智能投顧，其資產規模已達520億美元；Schwab排名第二、資產規模約123億美元；獨立智能投顧標竿的Betterment則以70億美元排名第三。自去年以來，愈來愈多的傳統金融機構如德意志銀行、美銀美林、貝萊德（收購Future Adviser）及高盛（收購Honest Dollar）等亦相繼大擧投入智能投顧領域；因此樂觀預估，到2020年美國智能投顧行業之總資產管理規模將可達2.2兆美元。美國智能投顧係採一體化監管，業者只要根據1940年投資顧問法持有註冊投資顧問執照即可提供一體化服務；目前美國市場ETF存量近2,000支，智能投顧所提供投資組合之風險分散能力明顯優於其他地區。另值得注意的是，美國獨立智能投顧公司標竿Betterment雖苦心經營十年，但其資產管理規模仍不及百億美元，而傳統資産管理機構Vanguard挾其既有強大客戶基礎優勢，甫一投入智能投顧領域即能彎道超車，以逾500億美元資產管理規模之姿，大幅領先其他獨立智能投顧公司；顯見智能投顧產業並不具先佔優勢，且其最重要核心競爭優勢究係電腦運算能力亦或既有客戶基礎深値進一步探討。

排名第一的Vanguard智能投顧。

二、中國大陸財富管理市場規模

根據2017年8月21日出版之iiMedia「2017中國智能投顧市場研究報告」資料顯示，2017年底中國大陸互聯網理財用戶數將達3.84億戶。截至今年上半年底止，基金、證券及期貨等機構之資產管理業務規模達52.5兆人民幣，較去年同期成長13.6%。而銀行財富管理業務方面，迄去年底為止，497家銀行提供有7.42萬種理財商品、理財資金賬面金額達29.05兆人民幣。隨著互聯網理財觀念日漸普及、投資大眾理財需求日增，的確有助於中國大陸智能投顧產業之未來發展。

三、中國大陸智能投顧市場概況

整體智能投顧業者將可有104億人民幣收入。

據BCG預測，2020年中國大陸資產管理市場規模可達174兆人民幣，以3%滲透率估算，屆時中國大陸智能投顧市場規模應可達5.22兆人民幣，以平均0.2%管理費估計，整體智能投顧業者將可有104億人民幣收入。2014年「智能投顧（Robo-Advisor）」一詞首次出現於中國市場，2015、2016連兩年出現一窩峰的快速成長現象；根據中國大陸業者之非正式統計，截至今年初為止，號稱智能投顧的公司約有200家左右（36氪「2017FinTech行業研究報告」之統計則為103家，且密集成立於2014～2016這三年）；其中很大一部份是轉型自原來P2P行業或以智能投顧之名作為掩飾其自建資金池、模糊資金去路的的非主流或非法公司。今年7月監管部門「關於對網際網路平台與各類交易場所合作從事違法違規開展清理整頓通知」頒布後，一大半的智能投顧平台陸續被整頓處理。

（一）中國大陸智能投顧業者競爭力排名
一般說來，中國大陸投入智能投顧領域的企業主要包括：銀行券商等傳統金融機構（以招商銀行之摩羯智投、浦發銀行之財智機器人等為代表）、互聯網巨擘（以京東金融智投、宜信旗下之投米RA及國內首家Nasdaq上市財經互聯網公司於去年11月推出的金融界靈犀智投為代表）及獨立第三方創業機構（以弥財、理財魔方、拿鐵理財及藍海智投為代表）。根據iiMedia公司「智能投顧平台綜合競爭力排名」數據顯示，目前位居第一梯隊（五星）的業者有摩羯智投、譜藍及京東智投等。雪球及宜信旗下的蛋卷基金及投米RA則排名第二梯隊（四星）；三星業者只有拿鐵理財一家；其餘的二星業者則有財魚管家、弥財、財鯨及理財魔方等。

（二）傳統金融機構跨足智能投顧範例
摩羯智投係2016年12月招商銀行發表之「人+機器」、重新定義理財業務之智投産品，更是傳統金融機構先行試點智能投顧之代表；其特色是利用招商銀行本身既有之資産配置能力及強大金融大數據能力，並提供投後資產追踪管理服務及資產配置調整建議。

另以廣發、華泰為代表之大型券商在市場交易量萎縮、佣金率下降壓力下，亦紛紛挾其自身投研、產品優勢投入智能投顧領域；廣發證券係券商進軍智能投顧領域之先鋒，於去年6月在其券商App平台上加推「貝塔牛智能投顧服務」，除提供一般A股投資建議外，並依據客戶風險偏好、投資期限等提供客製化資產配置建議；華泰證券則是於去年十月成功收購了美國資產管理平台AssetMark跨足智能投顧領域。

四、主要智能投顧公司績效分析

中國智能投顧行業發展月報定期追蹤了摩羯智投、𩆜犀智投、投米RA、理財魔方及蛋卷基金等五代表性智能投顧產品之長期績效。除投米RA境內組合因五月才上缐不列入比較外，年初迄九月底止之績效表現以金融界𤫊犀智投之9.83%及蛋卷基金之8.75%表現最佳且明顯優於上證綜合指數之6.79%漲幅；表現最不理想者為理財魔方，其平均收益率僅4.80%。另單以9月績效表現分析，上證指數於上旬衝高挑戰3400點整數關卡不成後出現小幅回檔，月平均收益率-0.35%；惟各智能投顧產品仍能續維今年6月以來優異表現，績效均明顯領先上證指數；其中又以摩羯智投（0.85%）、蛋卷基金（0.70%）及投米RA之0.60%表現最佳。年初以來表現一直位居領先翹楚的金融界𩆜犀智投，9月份績效表現並不如理想，雖仍能維持獲利狀態，惟當月平均收益率僅0.01%。另就「績效表現穩定度」分析，今年1月上證指數自3044低點展開一波近250點強勁反彈後，三、四兩月略顯疲態出現横向震盪整理走勢，並於5月展開一波近300點大跌走勢，更且破了前波新低。但値得注意的是，在此一期間𩆜犀智投一枝獨秀、不畏大盤弱勢表現，3～5月仍能維持每月績效均為正數的優異表現。年初迄9月底止之最大回撤率亦以靈犀智投之1.53%最低、表現最為穩定，理財魔方次之；摩羯智投及蛋卷基金則擁有較高之回撤比率、穏定度表現上相形遜色。