富拉凱投資銀行

在人民幣持續升值的情況下，對收入採美元計價、成本採人民幣計價模式的台商影響最大，規避匯率風險的對策為購買遠期外匯（DF）合同。除規避匯率風險外，台商可通過向境外借入美元外債獲得利差和匯差的雙向收益，例如向利率較低的台灣借款：一方面，境外美元借款利率低於大陸人民幣借款利率，可以享受利差收益；另一方面，借入的美元外債結匯後可以享受人民幣持續升值的匯兌收益。

針對人民幣升值問題，不管從那個角度來看，人民幣幣值相對其他貨幣被低估，已是不爭的事實。雖然在1997、1998年前後，國際一致認為人民幣應該貶值，但幣值依然堅挺至今，以致外界認為西方盛行的經濟理論在大陸敵不過官方意志。

畢竟當年的經濟環境與今天的國際情勢都不相同，加上現在大陸國內經濟與世界接軌遠較以前緊密，所以台商不應該以七、八年前的經驗來看待現在大陸的情況；另一方面，大陸今年還將面臨潛在通貨膨脹的壓力，加上大陸媒體最近頻頻探討人民幣升值的好處，種種前兆使台商對這波人民幣升值的衝擊，不可掉以輕心。

人民幣升值對大陸境內採購、境內銷售，也就是以人民幣收入為主的台商影響不大，對境外採購原物料需要換匯付匯的台商，人民幣升值則是可坐享其成。但對收入以美元為主，即需也就是我們常說需要收匯核銷的台商而言，人民幣升值則是巨大的挑戰。偏偏大部分台商以出口為主，收入採美元計價，這類台商對人民幣升值須更加注意。（注釋1：公司的投資總額為500萬美元，註冊資本為250萬美元，按照上述規定公司可以借入外債250萬美元（投資總額500萬美元-註冊資本250萬美元）。
假定1：目前台灣中央銀行公布的台灣的五大銀行（台灣銀行、合作金庫銀行、第一銀行、華南銀行及彰化銀行）平均基準利率為4.10％，然台灣實行的是浮動利率，由銀行自行判斷，假定約可取得3.075％左右放款利率，且未來一段時間銀行貸款利率穩定。
假定2：一年內人民幣升值從目前約1：7.53到1：7.15左右，升值幅度約為5％左右。
假定3：假定借入外債為100.00萬美元，借款期限為一年。
則台灣公司向境外銀行借款100萬美元，由台灣公司轉借境内公司，借入100萬美元在大陸結匯人民幣753萬元。一年後再購入美元歸還台灣公司。
台灣借款較大陸借款而言：
可獲得匯差收益= USD100.00×7.53 – USD100.00×7.15 = RMB38.00萬元
可獲得利差收益= RMB753×7.075％ - RMB753×3.075％ = RMB30.12萬元
綜上所述，公司借入外債100萬美元後，若上述假設條件成立時公司可獲得稅前利潤=38.00（匯差獲利）+30.12（利差獲利）=68.12萬元）

台商可與大陸中國銀行一類的四大行庫，先談好所謂的遠期外匯（DF）合同，也就是約定在一定時間後，賣給該銀行一定數額的美元（外匯核銷），再找一家外資銀行談好相同時間，買進相同數額人民幣，這種對沖概念，利用大陸境內境外人民幣兌換美元的差價來鎖住匯兌風險的作法，就是所謂的「NDF」。台商只要尋找一家信用良好的外資銀行，配合大陸當地銀行操作（大陸銀行通常會要求繳納5％至15％不等的保證金，這不是規定，而是台商可以談判的空間，實務上也有完全不需繳納保證金的實例），台商應準確估計自己未來在大陸的美元收入，配合現金流量等財務因素進行規劃，搭配NDF便可穩妥的面對人民升值的風險。