繼上月底國務院金融穩定發展委員會（簡稱金融委）召開會議，要全面實行股票發行註冊制、建立常態化退市機制後；上交所日前制定《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》，要按照金融委和證監會部署全面實行股票發行註冊制。

在此之前，證監會今年10月四次公開提及要全面推進註冊制，加上人大常委會授權的註冊制改革期限即將於年底到期，在在顯示大陸已箭在弦上，準備全面實行股票發行註冊制。

全面實行股票發行註冊制
2015年底12屆全國人大常委會通過國務院實施股票發行註冊制改革，授權國務院自2016年3月1日起的兩年內可擇時開啟註冊制改革，2018年2月全國人大常委會將授權期限延至2020年。

2018年11月5日科創板並試點註冊制改革消息正式宣布，Wind數據顯示，消息公布剛滿兩年後的今年11月4日，科創板已掛牌上市公司191家，總市值人民幣（以下同）3.2萬億、流通市值7,932億元；科創板試點註冊制改革確已肩負起推動經濟創新轉型及資本市場制度改革兩大使命，對全面實行股票發行註冊制起到關鍵作用。

今年6月12日證監會剛發布的創業板首次公開發行股票註冊管理試行辦法也為全面實施註冊制奠下良好基礎，截至10月30日已有41家企業登陸創業板；深交所數據顯示，即便疫情衝擊今年前三季試點註冊制下的41家創業板公司平均營收及淨利潤同比增長16.66％及77.46％。

深圳證券交易所。

股票發行註冊制係指發行公司以招股說明書為核心，將本身及關於本次證券發行的一切信息送交主管機關審查，但主管機關只會審查證券發行人是否履行信息披露義務；意即全面實行股票發行註冊制時，主管機關會把企業價值判斷決定權交還給市場、通過市場化手段遴選及甄別企業的好與壞；同時也會建立好市場做空機制及常態化退市機制，倒逼上市公司誠信守法及作好投資人保護措施。

建立常態化退市機制
1980年至2017年美國約有2.6萬家企業上市、1.4萬家上市公司退市，1980～2018年的近40年間美股年平均退市率高達19％，反觀A股開市迄2019年底卻僅118家上市公司完成退市。

退市比例仍不及6％。

證監會提醒投資人注意的ST板塊（Special Treatment）資料顯示，目前有55檔個股存在被暫停上市風險；但今年迄11月3日仍僅有29家上市公司完成退市（16家被強制退市、13家通過併購重組渠道退市），雖已逾前六年總和的兩倍，但與去年到今年10月底的520家新上市公司相比退市比例仍不及6％。

為推進全方位資本市場改革實不宜輕忽建立常態化退市制度的重要性，唯有寬嚴並舉、作好註冊制寬入口的同時也守好資本市場出口閘門，才能嚴控上市公司質量、保護好金融市場的每一位參與者。

A股30年共經歷五階段退市制度改革，1999年證券法初步確立退市制度框架、2001年正式推出退市制度（以淨利潤為核心退市標準）、2012年推出面值退市指標，主動退市、重大違法退市相繼於2014年及2018年的兩輪改革中先後落地，而今更發展出財務類、交易類、規範類和重大違法類四類強制退市指標與強制退、重組退及主動退等多元退市渠道。

11月2日中央全面深化改革委員會第16次會議審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》，建立起與股票發行註冊制相匹配的常態化退市機制；若再輔以違法違規懲處、中介機構追責及集體訴訟制度就能為投資者建立強有力的配套保障機制、紓緩投資者對上市公司退市的抵抗情緒。

完成資本市場改革最後一塊拼圖
大陸證監會2013年3月1日公布實施《合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》，單一境外投資者個別上市公司持股不得逾越上市公司股份總數10％，所有境外投資者持股比例總和不得逾越該上市公司股份總數30％。

大陸證監會。

大陸外匯管理局於去年9月取消QFII及RQFII額度限制；同年5月MSCI分三次將A股納入因子調高至20％，另為擴大全方位對外開放，大陸今年1月起陸續取消期貨、基金、證券、銀行、保險與新能源汽車及電信等行業外資股比限制；看來已實施逾七年的境外投資者持有單一上市公司股比限制規定已明顯不符資本市場開放趨勢及境外投資者投資需求。

2000年12月台灣為因應加入WTO，除特殊產業外全面取消單一及全體外資投資上市公司股比限制，以致外資可持股台積電近八成，持有台股市值比重自2000年股比限制放寬前的16.31％，一路攀升至近年的40％左右。

今年6月大陸商務部就《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法（修訂草案公開徵求意見稿）》公開徵求意見，草案指出，外商投資上市公司將由審批制改為備案制、更且外國自然人也可以參與上市公司的戰略投資；可預期的是，在QFII額度取消及對外全方位開放等大環境背景下，單一外資及全體外資投資上市公司股比限制應會很快地在近年內被放寬或取消。